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時(shí)間：2022-03-29
國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告
俄烏沖突及其全球經(jīng)濟(jì)余震，正在令全球產(chǎn)業(yè)鏈退化與貨幣緊縮迫切性之間的裂痕加深。俄烏沖突爆發(fā)之后，美歐等一些國(guó)家對(duì)俄實(shí)施了包括部分凍結(jié)央行外匯儲(chǔ)備、將部分俄銀行剔除SWIFT系統(tǒng)、取消貿(mào)易最惠國(guó)待遇、甚至個(gè)別性地禁止自俄進(jìn)口原油等在內(nèi)的制裁措施。
沖突之后的經(jīng)濟(jì)余震，一方面正通過(guò)大宗商品價(jià)格、貿(mào)易規(guī)則的損傷，加深全球產(chǎn)業(yè)鏈的退化和分割：原油價(jià)格涌現(xiàn)四大不確定因素，近期增產(chǎn)前景蒙上陰影，油價(jià)短期或?qū)⒏呶贿\(yùn)行，全球糧價(jià)亦受擾動(dòng)，制造業(yè)中下游行業(yè)預(yù)期紊亂；對(duì)俄出口尖端科技產(chǎn)品的禁止措施、以及直接取消作為全球貿(mào)易體系基石的最惠國(guó)待遇被運(yùn)用作為制裁措施，將不但令俄國(guó)，而且令包括發(fā)達(dá)國(guó)家在內(nèi)的全球各國(guó)逆全球化思潮再起，加劇疫情導(dǎo)致的全球供應(yīng)鏈恢復(fù)困難，歐洲原本恢復(fù)前景光明的工業(yè)體系額外受到較重的沖擊。另一方面，也進(jìn)一步加劇了美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)深陷其中的滯脹格局，從而又可能引發(fā)因波及除中國(guó)外廣泛的新興市場(chǎng)國(guó)家而形成全球金融體系海嘯，造成次生災(zāi)害。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能正減弱，風(fēng)險(xiǎn)依然存在，通脹難言見(jiàn)頂。消費(fèi)呈現(xiàn)疲軟乏力態(tài)勢(shì)；貿(mào)易拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果弱化；債務(wù)規(guī)模屢創(chuàng)新高。疊加疫情威脅；大宗商品價(jià)格不穩(wěn)定；全球勞動(dòng)力短缺等外部因素。使得通脹持續(xù)加劇，削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，帶來(lái)滯脹風(fēng)險(xiǎn)，為美聯(lián)儲(chǔ)3月份開(kāi)始加息鋪平了道路。美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的難度在加大。
歐元區(qū)恐將步入滯漲期，俄烏沖突對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響可能遠(yuǎn)超預(yù)期，歐洲步入經(jīng)濟(jì)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)正在變得越來(lái)越真實(shí)。經(jīng)濟(jì)預(yù)期的崩潰伴隨著通脹預(yù)期的急劇上升。同時(shí)，導(dǎo)致能源和許多其他商品出現(xiàn)供應(yīng)問(wèn)題，價(jià)格上漲加劇通脹壓力，新一輪供應(yīng)鏈中斷已開(kāi)始，運(yùn)輸成本再次上升。歐元區(qū)必須及時(shí)采取行動(dòng)，以減輕沖突帶來(lái)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
日本經(jīng)濟(jì)依舊疲軟。由于供應(yīng)中斷和疫情防控措施阻礙了當(dāng)前季度的增長(zhǎng)，日本部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)疲軟，就業(yè)、收入狀況不容樂(lè)觀，私人消費(fèi)的回升已經(jīng)暫停。俄烏沖突后，全球市場(chǎng)更加動(dòng)蕩，推高大宗商品價(jià)格。隨著燃料價(jià)格上漲和日元貶值推動(dòng)的成本驅(qū)動(dòng)型通脹，為日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不小的隱患。
西方制裁沖擊俄羅斯經(jīng)濟(jì)。自俄羅斯在烏克蘭開(kāi)展特別軍事行動(dòng)以來(lái)，美西方采取強(qiáng)力制裁措施全面圍堵。雖然有所準(zhǔn)備，但俄經(jīng)濟(jì)承壓明顯。外部因素對(duì)俄經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了“震動(dòng)性”影響。貨幣貶值物價(jià)上漲，金融、能源、通信等領(lǐng)域受到制裁，股市頻繁崩盤(pán)暫停交易，新形勢(shì)的發(fā)展導(dǎo)致通貨膨脹和失業(yè)嚴(yán)重，俄經(jīng)濟(jì)將面臨1994年以來(lái)的最大衰退。
印度經(jīng)濟(jì)陷入滯漲。長(zhǎng)期以來(lái)印度原油主要依賴進(jìn)口，尤其容易受到高油價(jià)的影響。能源和化肥價(jià)格高企可能給印度財(cái)政帶來(lái)壓力，限制其財(cái)政計(jì)劃中的其他資本性支出。由于疫情等方面的原因，印度經(jīng)濟(jì)自去年4季度和今年1季度復(fù)蘇力度趨弱。在此基礎(chǔ)上，印度經(jīng)濟(jì)可能會(huì)陷入滯漲狀態(tài)。
2022年2月年國(guó)際主要大宗商品總體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。俄烏局勢(shì)尚未明朗化，黃金價(jià)格繼續(xù)震蕩。俄烏之間通過(guò)視頻不間斷進(jìn)行談判。談判雖有實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，但進(jìn)展比預(yù)期慢。黃金價(jià)格繼續(xù)震蕩，小區(qū)間轉(zhuǎn)換，基本面目前尚無(wú)明確的指向性，但目前的震蕩有演變?yōu)橄碌目赡苄?/span>。油價(jià)再創(chuàng)波動(dòng)幅度新紀(jì)錄。以美英為首的西方國(guó)家制裁俄羅斯能源，隨后阿聯(lián)酋突然呼吁OPEC+成員國(guó)加快提高石油產(chǎn)量，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)波動(dòng)幅度明顯加大。但歐佩克無(wú)力填補(bǔ)俄羅斯的。高油價(jià)已經(jīng)開(kāi)始給世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)壓力，并影響到原油需求的恢復(fù)。人民幣升值動(dòng)能由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。離岸市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)境內(nèi)人民幣出現(xiàn)急升，尤其是俄烏沖突爆發(fā)后，人民幣跟隨美元一同升值，表現(xiàn)出避險(xiǎn)貨幣屬性。人民幣匯率升值對(duì)收款賬期較長(zhǎng)的企業(yè)財(cái)務(wù)影響更大，不過(guò)影響有所緩解；多邊匯率繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，對(duì)企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力的沖擊加大。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度加大，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)和投資消費(fèi)增長(zhǎng)加快，進(jìn)出口增勢(shì)良好，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，新動(dòng)能成長(zhǎng)壯大，民生保障有力有效，高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，積極變化明顯增多。同時(shí)，海外“滯脹”持續(xù)拉動(dòng)我國(guó)外需，中美貨幣政策背離，中美貨幣周期分化程度小于上輪、中國(guó)出口產(chǎn)業(yè)鏈的良好韌性、美國(guó)“滯脹”難以迅速化解，過(guò)大的需求缺口或?qū)⒊掷m(xù)拉動(dòng)我國(guó)外需年內(nèi)維持高增。外需對(duì)我國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用預(yù)計(jì)將好于市場(chǎng)當(dāng)前預(yù)期。但是在國(guó)內(nèi)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍不均衡，行業(yè)企業(yè)地區(qū)有所分化，小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難仍比較突出，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固。下一階段，還應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，全面深化改革開(kāi)放創(chuàng)新，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。
2021年全年GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)1143670億元，同比增長(zhǎng)8.1%；2022年2月份，CPI(全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格)同比上漲0.9%; 2022年2月份，PPI（全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格） 同比上漲8.8%%，環(huán)比下降0.2%;2021年1-2月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資50763億元，同比增長(zhǎng)12.2%;2021年1-2月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入46203億元，同比增長(zhǎng)10.5%；2021年1-2月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值62044億元，同比增長(zhǎng)13.3%；2022年2月末，廣義貨幣(M2)余額244.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.2%。
2022年2月份國(guó)內(nèi)主要商品價(jià)格走勢(shì)大多呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩運(yùn)行為主。2月鋼材價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。宏觀政策調(diào)控下，原材料支撐偏弱，疊加工地開(kāi)工不如預(yù)期，下游需求不暢，鋼廠政策雖然堅(jiān)挺，然市場(chǎng)成交偏弱，疊加疫情影響，雖庫(kù)存較往年偏低，但整體上漲動(dòng)力不強(qiáng)，價(jià)格震蕩運(yùn)行為主。未來(lái)一段時(shí)間來(lái)看，工地預(yù)計(jì)會(huì)逐步開(kāi)工，整體需求會(huì)有所好轉(zhuǎn)，庫(kù)存有出現(xiàn)拐點(diǎn)的可能，預(yù)計(jì)鋼價(jià)走勢(shì)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
銅價(jià)走勢(shì)先漲后跌，價(jià)格沖高后迅速回落，但整體來(lái)看價(jià)格重心仍處于高位徘徊。之后價(jià)格迅速大幅下跌，收斂此前大部分漲幅，基本處于區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩整理，漲跌幅度有限。短期內(nèi)銅價(jià)大概率延續(xù)當(dāng)前區(qū)間內(nèi)震蕩走勢(shì)。煤炭需求強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)。煤炭遭遇運(yùn)輸瓶頸，出現(xiàn)缺口。而且我國(guó)將采取一系列措施增加3億噸的有效產(chǎn)能，預(yù)計(jì)后期主產(chǎn)地煤炭供應(yīng)將重回高位，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)將穩(wěn)步提高。在國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)與需求雙雙發(fā)力的情況下，進(jìn)口煤成為一個(gè)關(guān)鍵變數(shù)。俄烏沖突給全球煤炭市場(chǎng)帶來(lái)的供應(yīng)緊張局面仍在繼續(xù)，如果后期印尼再次限制國(guó)內(nèi)煤炭出口或受四月份齋月影響出口受限，那么，將進(jìn)一步加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需緊張局面。水泥價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，需求緩慢恢復(fù)。2月初適逢農(nóng)歷春節(jié)，國(guó)內(nèi)工程項(xiàng)目和攪拌站多停工放假，混凝土市場(chǎng)交易停滯。春節(jié)后，全國(guó)各地仍持續(xù)受到雨雪天氣影響，施工條件不佳，下游復(fù)工進(jìn)度較為緩慢，水泥需求表現(xiàn)疲軟，攪拌站仍有壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額的情況。整體而言，2月國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格繼續(xù)下跌，整體跌幅與1月基本持平。近期國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)重心依然處于上行趨勢(shì)。俄烏沖突愈演愈烈，短期內(nèi)提升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。能源成本將持續(xù)高位，鋁產(chǎn)能有進(jìn)一步減產(chǎn)可能。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，基建投資有望對(duì)于鋁下游消費(fèi)將起到積極拉動(dòng)作用，市場(chǎng)對(duì)于后市需求維持樂(lè)觀。房產(chǎn)市場(chǎng)有所分化，警惕三四線城市急速降溫。2月份，新房市場(chǎng)回暖出現(xiàn)一定阻力，二手房?jī)r(jià)則出現(xiàn)了較為明顯的分化現(xiàn)象。土地市場(chǎng)非常蕭條，處于歷史低點(diǎn)。而且銷(xiāo)售遇冷，住宅庫(kù)存創(chuàng)2018年5月以來(lái)新高。但考慮到近期以鄭州為代表的各類(lèi)救市或穩(wěn)樓市政策出臺(tái)，后續(xù)此類(lèi)數(shù)據(jù)有轉(zhuǎn)正的可能。
熱點(diǎn):減稅降費(fèi)“大禮包”提振小微企業(yè)信心
3月21日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，對(duì)所有行業(yè)的小微企業(yè)、按一般計(jì)稅方式納稅的個(gè)體工商戶退稅近1萬(wàn)億元。當(dāng)日，財(cái)政部下達(dá)2022年支持小微企業(yè)留抵退稅有關(guān)專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付財(cái)力補(bǔ)助4000億元，用于地方保障小微企業(yè)增值稅留抵退稅。而根據(jù)3月22日財(cái)政部發(fā)布的《2022年支持小微企業(yè)留抵退稅有關(guān)專項(xiàng)資金預(yù)算分配表》，4000億元專項(xiàng)資金中，落實(shí)新出臺(tái)留抵退稅政策的專項(xiàng)資金3042.15億元，支持小微企業(yè)按原有政策實(shí)施制度性留抵退稅的專項(xiàng)資金957.85億元。
3月18日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布公告，對(duì)小型微利企業(yè)年應(yīng)納稅所得額超過(guò)100萬(wàn)元但不超過(guò)300萬(wàn)元的部分，減按25%計(jì)入應(yīng)納稅所得額，按20%的稅率繳納企業(yè)所得稅。
3月4日，有三項(xiàng)政策出爐：對(duì)生產(chǎn)、生活性服務(wù)業(yè)增值稅加計(jì)抵減政策，執(zhí)行期限延長(zhǎng)至2022年12月31日；加大中小微企業(yè)設(shè)備器具稅前扣除力度；進(jìn)一步實(shí)施小微企業(yè)“六稅兩費(fèi)”減免政策。
如果把時(shí)間拉長(zhǎng)，還有更多減稅降費(fèi)舉措已經(jīng)推出——這些“輸血”“活血”的舉措，為市場(chǎng)主體紓難解困，有效提振了信心，激發(fā)了活力。國(guó)家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年，全國(guó)新增減稅累計(jì)10088億元，新增降費(fèi)累計(jì)1647億元。2021年支持小微企業(yè)發(fā)展稅收優(yōu)惠政策新增減稅2951億元，占全國(guó)新增減稅的29.3%。
一項(xiàng)項(xiàng)減稅降費(fèi)政策相繼落地，受益的是1.5億戶市場(chǎng)主體，能真正為企業(yè)雪中送炭、助企業(yè)煥發(fā)生機(jī)，讓小微企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)更輕、發(fā)展步伐更穩(wěn)、信心更足。
不光如此，減稅降費(fèi)政策的落實(shí)，也為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)提供了強(qiáng)有力的支撐。對(duì)此，有人用“加減乘除”來(lái)形容：用政府收入的“減法”和為企業(yè)紓堵去痛的“除法”，換取企業(yè)效益的“加法”和市場(chǎng)活力的“乘法”。
但是，“減法”并不意味著整體稅收收入的減少。相反，得益于減稅降費(fèi)政策，可以實(shí)現(xiàn)稅收收入來(lái)源更為多元、基礎(chǔ)更為扎實(shí)，在穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)方面發(fā)揮重要作用。
數(shù)據(jù)最有說(shuō)服力。根據(jù)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)，2021年新增涉稅市場(chǎng)主體1326萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)15.9%。今年政府工作報(bào)告指出：實(shí)踐表明，減稅降費(fèi)是助企紓困直接有效的辦法，實(shí)際上也是“放水養(yǎng)魚(yú)”、涵養(yǎng)稅源，2013年以來(lái)新增的涉稅市場(chǎng)主體去年納稅達(dá)到4.76萬(wàn)億元。
來(lái)源：中金萬(wàn)瑞研究院
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2022年2月國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告.pdf
