為了更好地為各級政府和社會各界提供國際國內宏觀經(jīng)濟的發(fā)展走勢，中金萬瑞研究院的研究團隊持續(xù)對國際國內的經(jīng)濟形勢進行研究分析，每月定期為社會各界公布國際國內經(jīng)濟形勢分析報告的研究成果。現(xiàn)將8月份的《國際國內的經(jīng)濟社會發(fā)展情況分析報告》公布如下。

目前全球經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)高通脹、高債務、高利率、低增長的滯脹態(tài)勢。如果俄烏沖突走向擴大化和長期化，勢必進一步加劇世界能源和糧食的短缺，進而引發(fā)全球性經(jīng)濟危機。經(jīng)濟衰退將從一個地區(qū)輾轉至另一地區(qū)，對全球經(jīng)濟前景的悲觀情緒正在蔓延。主要經(jīng)濟體的表現(xiàn)令人擔憂。美國經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)兩個季度萎縮，出現(xiàn)滯脹，衰退趨勢明顯；歐洲國家食品價格和能源價格居高不下，歐元區(qū)通脹率屢創(chuàng)新高，‘領頭羊’德國經(jīng)濟增長出現(xiàn)停滯；一些發(fā)展中國家，比如斯里蘭卡，則已經(jīng)陷入國家破產(chǎn)和政治動蕩中。全球經(jīng)濟會在半年或一年時間內陷入衰退。

當前國際經(jīng)濟形勢、地緣政治、金融市場風云變幻，動蕩不安，并日趨嚴峻。具體來說，當前全球經(jīng)濟發(fā)生的困難，有以下幾點原因：

第一，始于2020年初、現(xiàn)仍在全球蔓延的新冠肺炎疫情。美歐是這次新冠疫情大流行的重災區(qū)，對各國的商業(yè)、旅游、生產(chǎn)、就業(yè)、民生等均帶來嚴重影響、挫折。由此，美歐于2020年開始也啟動了規(guī)?？涨暗呢斦戎拓泿糯碳ば哉?，短期內為市場注入大量流動性。超寬松的財政貨幣政策，對于美歐穩(wěn)定國內經(jīng)濟、支持企業(yè)、增加就業(yè)、保障消息等，的確發(fā)揮了重要作用。但同時由于力度過大、持續(xù)時間太長等原因，其對經(jīng)濟也產(chǎn)生了額外的非正常擾動。

第二，俄烏戰(zhàn)爭。當中最重要的是地緣政治和全球經(jīng)濟發(fā)展，已逐步形成新的東西方對峙格局，經(jīng)濟也正在進行新的重組和平衡。對歐洲以及全球經(jīng)濟來說，最直接最明顯的沖擊就是導致能源和糧食價格的直線上升，這直接成為這輪全球通貨膨脹發(fā)生的推動因素。

第三，全球性通貨膨脹高企。今年以來，美歐等地通脹水平不斷攀升，民眾飽受通脹之苦，民怨沸騰，社會矛盾明顯激化。從今年3月開始美聯(lián)儲急忙啟動緊縮政策，至今已四次加息，力度空前，是自1982年以來從未有過的加息速度，歐央行也一反常態(tài)，從堅持年內不加息，到7月時一上手就加0.5個百分點，又急又陡，這在歐央行不算太長的歷史中應屬首次。在美歐等世界主要央行大幅加息的同時，全球經(jīng)濟卻承受著不斷地下行壓力。

由于新冠肺炎疫情的傳播與控制，俄烏戰(zhàn)爭在短期內難以結束，同時全球性通脹高企，各國的經(jīng)濟政策又處于不斷地緊縮之中，全球經(jīng)濟增長必將步入一個艱難時期。而其艱難程度是罕見的，各國必須做好過冬的準備。

美通脹持續(xù)高位推升加息預期，經(jīng)濟增長前景疲弱。居住成本、食品價格和醫(yī)療保健服務價格是導致整體CPI上漲的主要推手。同時，貨幣政策、財政政策、對他國加征關稅、實施經(jīng)濟制裁等自身因素也助推美國通脹持續(xù)高漲。這將引發(fā)美聯(lián)儲繼續(xù)激進加息，從而引發(fā)多重經(jīng)濟風險，包括美國實體經(jīng)濟下滑、海外市場遭受更猛烈外溢沖擊等。

歐元區(qū)經(jīng)濟面臨嚴峻挑戰(zhàn)。受困于俄烏沖突、高通脹、供應鏈限制以及全球經(jīng)濟增長減速，歐元區(qū)經(jīng)濟未來陷入衰退的可能性增大。在能源危機、通脹高企以及歐洲央行激進加息等因素之下，歐元區(qū)還要面對來自金融條件緊縮的影響，歐元區(qū)經(jīng)濟增長還將面臨更多下行風險。

日元持續(xù)貶值，沖擊日本經(jīng)濟。在美歐主要央行紛紛加息的情況下，按兵不動維持超低利率政策的日本央行顯得特立獨行，利空日元匯率。日元大幅貶值進一步放大了國際商品價格暴漲對日本經(jīng)濟的影響，普通消費者和很多中小企業(yè)也因日元貶值陷入困境。同時，輸入性通脹引發(fā)物價持續(xù)上漲。這讓復蘇乏力的日本經(jīng)濟陷入更加復雜的困境。

自從俄烏沖突爆發(fā)以來，雖然歐美制裁手段不斷升級，但俄羅斯經(jīng)濟并未如預期陷入崩潰，盧布相反還表現(xiàn)堅挺，出現(xiàn)對美元匯率大幅升值。自俄烏沖突“黑天鵝”今年2月意外飛出之后，國際金融市場大幅震蕩，一度出現(xiàn)拋售俄羅斯資產(chǎn)的風潮。為了穩(wěn)定市場和應對歐美金融制裁，俄羅斯央行曾緊急加息，采取了多項舉措，使得俄羅斯盧布和金融市場趨于穩(wěn)定。

　印度將成世界第五大經(jīng)濟體。印度第一季度名義GDP超過英國，印度與英國經(jīng)濟總量接近，且英國經(jīng)濟增長乏力，一定程度上促成了這一結果。但是在印度經(jīng)濟增速快速增長的背后，我們仍要看到印度經(jīng)濟存在過度依賴政府支出，經(jīng)濟結構性失衡，通脹和失業(yè)抑制需求增長等問題，阻礙著印度經(jīng)濟的發(fā)展。

2022年8月年國際主要大宗商品總體呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢。美元重回強勢，黃金價格持續(xù)看跌。盡管美國經(jīng)濟繼續(xù)顯示強勁的基本面動力和潛在動力，但還不足以證明美國通脹正在下降，9月加息規(guī)模依舊取決于“整體”數(shù)據(jù)。同時，作為美聯(lián)儲最關注的指標之一，美國7月個人消費支出月率環(huán)比回落，美元重回強勢，黃金價格持續(xù)看跌。供應趨緊，需求憂慮，國際油價寬幅震蕩。隨著西方主要央行大幅加息將抑制全球經(jīng)濟增長并削弱原油需求，以及沙特原油產(chǎn)量和出口增加和阿聯(lián)酋加快提高石油產(chǎn)能計劃，國際油價承壓大幅下挫。但由于俄羅斯原油產(chǎn)量無法被取代和颶風菲奧娜的升級，再度引發(fā)原油供應擔憂，推動油價V型反轉。人民幣走軟，貶值壓力增大。本輪人民幣貶值主要源于美元強勢上漲及中美貨幣政策分化，不過人民幣短線破7有利于釋放前期積累的貶值壓力，并且人民幣適度貶值有助于穩(wěn)定外貿、提振外需。展望后市，在國內良好的基本面支撐下，人民幣匯率水平仍將保持總體穩(wěn)定。

8月國內主要指標呈現(xiàn)積極變化，仍處于經(jīng)濟恢復緊要關口。有效投資持續(xù)擴大。第一批3000億元政策性開發(fā)性金融工具已全部投放完畢；市場潛力逐步釋放。前8月社會消費品零售總額累計增速由負轉正，居民消費穩(wěn)步恢復；工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復。裝備制造業(yè)以及新能源汽車、移動通信基站設備、太陽能電池等產(chǎn)品產(chǎn)量快速增長；就業(yè)物價形勢平穩(wěn)。

不過，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的形勢依然復雜嚴峻。從國際看，全球疫情持續(xù)蔓延，產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈不暢，國際能源、糧食供給比較緊張，大宗商品價格高位運行。為了應對通脹壓力，歐美等國加快收緊貨幣政策，世界經(jīng)濟的下行壓力加大。從中國國內看，疫情散發(fā)多發(fā)、高溫干旱少雨極端天氣等超預期因素影響沖擊較大，部分地區(qū)生產(chǎn)、投資、消費受到一定影響，市場需求不足的矛盾還比較突出。

盡管中國經(jīng)濟總體延續(xù)恢復態(tài)勢，但也要看到，國際環(huán)境仍然復雜嚴峻，國內經(jīng)濟恢復基礎仍不牢固，正是頂風爬坡的關口。下階段，仍要做好疫情防控，穩(wěn)住經(jīng)濟大盤，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

2022年上半年，我國GDP為562642億元，同比增長2.5%；2022年月份，CPI（全國居民消費價格）同比上漲2.5%; 2022年8月份，PPI（全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格） 同比上漲2.3%，環(huán)比下降1.2%;2022年1-8月，全國固定資產(chǎn)投資367106億元，同比增長5.8%;2022年1-8月，全國一般公共預算收入138043億元，扣除留抵退稅因素后增長3.7%，按自然口徑計算下降8%；2022年1-8月，我國貨物貿易進出口總值37124億元，同比增長8.6%；2022年8月末，廣義貨幣（M2）余額259.51萬億元，同比增長12.2%。

2022年8月份國內主要商品價格走勢大多呈現(xiàn)震蕩的走勢。8月鋼鐵價格先強后弱調整，受高溫多雨天氣影響，下游需求偏弱，成交不暢。月末隨著美聯(lián)儲加息預期增強，宏觀面利空大宗商品，疊加國內疫情多地爆發(fā)，貿易商心態(tài)不穩(wěn)，鋼廠挺價意愿減弱，9月來看，需求難有明顯好轉，但是大幅上漲動力不強，料短期內市場震蕩偏弱調整。8月銅價持續(xù)震蕩上漲，內強外弱格局凸顯。國內穩(wěn)增長政策接踵而至，加之限電對冶煉擾動的預期升溫，市場多頭情緒占優(yōu)。展望未來，隨著全球能源價格大幅飆漲，未來通脹預期可能再度升溫，短期在宏觀預期不明和基本面受限電影響存在不確定性之下，銅價或以寬幅震蕩為主，繼續(xù)上漲的空間或有限。8月煤炭價格堅挺，生產(chǎn)保持穩(wěn)定。極端天氣頻現(xiàn)，疊加烏克蘭危機持續(xù)，天然氣短缺，歐洲多國重啟煤電，全球煤炭消費需求持續(xù)上升。同時，由于短期內主產(chǎn)地市場煤資源存在偏緊預期，集港發(fā)運成本或將維持高位，同時終端補庫需求仍存。煤炭價格存在上漲預期，預計在政策端強力調控下，后期煤價或將保持平穩(wěn)。疫情疊加高溫限電，水泥產(chǎn)量降幅擴大。進入8月份后，高溫炎熱天氣延續(xù)，疊加多地疫情再起，同時部分地區(qū)受限電影響，下游需求整體延續(xù)淡季弱勢。具體來看地產(chǎn)新開工依舊較差，降幅再次擴大，拖累水泥用量走低；預計拖累因素仍在，水泥需求恢復程度可能不及同期水平。8月鋁價震蕩上漲，雖然橫盤整理后略有調整，但整體上價格重心有所上移。國內外供應端均有減產(chǎn)，供應壓力緩解支撐鋁價。歐洲地區(qū)能源短缺問題加重，當?shù)仉娊怃X減產(chǎn)或進一步擴大，將對全球供需平衡造成一定影響。若國內短期旺季需求表現(xiàn)明顯回暖，或出現(xiàn)階段性供需錯配，支撐鋁價進一步反彈。房地產(chǎn)仍處于下行通道。房企資金壓力，拿地積極性不高。另外，從到位資金情況看，和外部金融環(huán)境存在略矛盾和不吻合的地方。新房表現(xiàn)繼續(xù)頹廢，可能會存在進一步降溫的風險。同時，二手房市場與一手房走勢一致，下行壓力略有增大。從穩(wěn)定健康發(fā)展的角度看，后續(xù)需要關注二手房的交易態(tài)勢。

熱點：多地嘗試二手房“帶押過戶”

　　穩(wěn)樓市的政策邏輯線，不僅在降低購房門檻，還延伸到了交易環(huán)節(jié)。近期，二手房“帶押過戶”模式在更多城市落地實施，意在簡化二手房交易流程、降低交易成本、增強二手房市場活力。

目前，南京、蘇州、濟南、昆明、深圳、金華、珠海、福州、西安等城市紛紛嘗試“帶押過戶”模式。近日，海南也宣布探索對未設立住房公積金貸款抵押的二手房開展“帶押過戶”登記試點，至此，已有10個城市加入“帶押過戶”陣營。

　　“帶押過戶”，是指存在抵押的房產(chǎn)，不用提前還貸就可以完成交易、過戶，并發(fā)放新的貸款。也就是說，省去了原房主的贖樓費用和籌措資金的時間成本，大大降低了二手房的交易難度?！皠?chuàng)新性激發(fā)房地產(chǎn)交易活力”在多個城市的推進，亦是對監(jiān)管層提出的“因城施策用足用好政策工具箱”和“允許地方‘一城一策’靈活運用信貸等政策”的實踐，更好地支持住房剛性和改善性住房需求的釋放。

　　近日，海南發(fā)布關于印發(fā)《海南省統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟恢復提振行動方案》和《海南省穩(wěn)經(jīng)濟助企紓困發(fā)展特別措施（2.0版）》（下稱《特別措施》）的通知。在《特別措施》中，專門提及了“穩(wěn)定房地產(chǎn)開發(fā)投資”，其中二套房首付比例降至4成、二手房“帶押過戶”登記試點等樓市新政，引起了外界的廣泛關注。

　　今年以來，全國房地產(chǎn)政策環(huán)境不斷優(yōu)化，但整體政策效果尚不明顯，購房者置業(yè)情緒和市場預期仍偏弱。以海南為例，2022年1-7月，海南商品房銷售面積380.9萬平方米，同比下降17.0%，其中?？谏唐贩夸N售面積同比下降26.9%。海南此次降低二套房首付比例和增加二手房交易便利性，被認為將有效降低二手房交易成本、提高交易效率，促進住房消費。實際上，南京、蘇州、濟南、昆明、深圳、金華、珠海、福州、西安等城市已紛紛宣布推出“帶押過戶”模式，有些城市已經(jīng)辦理落地了首筆交易業(yè)務。

在以往的傳統(tǒng)模式中，賣方抵押解除、二手房過戶、買方抵押設立三個登記環(huán)節(jié)，在二手房交易過程中缺一不可，且先后順序分明，買賣雙方要過戶就必須要先行解除原貸款銀行的抵押，這就要求大量的資金成本和繁雜的交易流程。

而“帶押過戶”將有效減輕“過橋資金”煩惱，降低了房屋“入市門檻”，增加買賣雙方更多的可選擇性，降低二手房在市場上的流通成本，掃清了交易障礙，進一步充實二手房市場活力。從更高的層面上來看，“帶押過戶”政策有助于加快換房需求入市，會促進市民購買二手房及在該城市扎根落戶，并進一步促進房地產(chǎn)市場良性循環(huán)。

　　實際上，對于銀行來說，“帶押過戶”無疑是一種重大革新。在傳統(tǒng)模式下的二手房交易中，沒有一家銀行愿意在無法保障資金安全的情況下承擔“帶押過戶”后賣方不及時還款的風險。為改變這一局面，濟南市的做法值得借鑒。濟南市不動產(chǎn)登記中心精簡申請資料、壓縮辦理時限，對于同一房產(chǎn)上的抵押設立登記、轉移登記、抵押注銷登記等業(yè)務，根據(jù)申請實現(xiàn)合并辦理；與金融機構、資金提存機構及時開展網(wǎng)絡互聯(lián)，搭建業(yè)務平臺，及時反饋信息，確保轉移和抵押過程中能夠準確獲得信息，即使遇到無法過戶的情況，也能同步實現(xiàn)關聯(lián)業(yè)務的同步停止，同時退回，保障交易安全。

有了不動產(chǎn)登記中心提供的平臺便利條件和安全保障，工行、建行、北京銀行等多家銀行率先落實《民法典》的規(guī)定，通過各種方式為抵押房產(chǎn)的過戶提供支持，已順利辦理幾十筆業(yè)務，其中涉及公積金貸款、跨行貸款、同行貸款等多種類型。整體來看，‘抵押過戶’的優(yōu)勢包括節(jié)省資金成本、提高交易效率、激發(fā)市場活力，促進住房消費等方面。

供稿：中金萬瑞研究院

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