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時間：2023-10-28
總 論
全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)韌性，但復(fù)蘇仍然緩慢且不平衡。在當(dāng)前復(fù)雜動蕩的國際局勢和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的背景下，IMF對2023年世界經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長率預(yù)期仍維持在3.0%，2024年下調(diào)至2.9%。世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)不同的特色，美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，但美國經(jīng)濟(jì)韌性不斷強(qiáng)化；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退或已近在咫尺；通縮帶來的經(jīng)濟(jì)低迷和物價下降對日本的經(jīng)濟(jì)活動造成了巨大壓力；俄羅斯的經(jīng)濟(jì)減少對石油和天然氣等資源的依賴，加大對工業(yè)生產(chǎn)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，無疑會帶來一定的風(fēng)險和不確定性；印度經(jīng)濟(jì)增長將保持強(qiáng)勁；越南經(jīng)濟(jì)仍具發(fā)展?jié)摿?。目前，多國已接近其緊縮周期的峰值，不需要進(jìn)一步收緊；要提高長期經(jīng)濟(jì)增速，需通過結(jié)構(gòu)性改革實(shí)現(xiàn)，特別是側(cè)重于治理、企業(yè)監(jiān)管和對外部門的改革；多邊合作有助于確保所有國家取得更好的增長成果；各國應(yīng)致力于限制地緣經(jīng)濟(jì)割裂、努力恢復(fù)對基于規(guī)則的多邊框架的信任，以提高透明度和政策確定性，幫助促進(jìn)全球共同繁榮。
美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康和持續(xù)是基本特征。2023年第三季度美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計算環(huán)比增長4.9%，超出市場預(yù)期；美國9月CPI同比上漲3.7%，漲幅與8月持平；美國9月PPI年率為2.2%，預(yù)期1.6%，前值1.6%；9月份非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)為33.6萬，超出此前12個月26.7萬的平均水平。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，在此情況下勞動力市場成長也表現(xiàn)不俗，且通脹正在下降，雖然美聯(lián)儲加息力度不斷加碼，但美國經(jīng)濟(jì)韌性不斷強(qiáng)化。預(yù)計美國短期經(jīng)濟(jì)增長可能會稍有放緩。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。2023年三季度歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比初值0.2%，預(yù)估為0.1%，前值為0.8%；歐元區(qū)9月CPI同比終值從8月份的9.1%繼續(xù)攀升至9.9%。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨諸多的不利因素，歐洲央行的貨幣緊縮政策、全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、巴以沖突導(dǎo)致的能源價格上漲以及其他地緣政治風(fēng)險。此外，由于利率上升和經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，歐元區(qū)銀行第三季度進(jìn)一步收緊了貸款標(biāo)準(zhǔn)，而這可能會令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步承壓。
日本經(jīng)濟(jì)再現(xiàn)從通縮困境到滯脹風(fēng)險。日本實(shí)際GDP連續(xù)三個季度保持正增長，顯示出日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇趨勢；9月消費(fèi)者物價指數(shù)為105.7，同比上升2.8%；9月PPI年增2％，寫下2021年3月來最慢增速，與8月相比跌0.3％。通縮帶來的經(jīng)濟(jì)低迷和物價下降對日本的經(jīng)濟(jì)活動造成了巨大壓力。然而，近年來，隨著日本政府采取一系列刺激政策，經(jīng)濟(jì)逐漸走出通縮困境，但與之相伴而來的是滯脹風(fēng)險的出現(xiàn)。滯脹風(fēng)險意味著通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長的放緩?fù)瑫r存在，給日本經(jīng)濟(jì)帶來了新的挑戰(zhàn)。
俄羅斯的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在朝著多元化的方向發(fā)展。今年前4個月俄羅斯國內(nèi)生產(chǎn)總值增長3.3%；9月CPI環(huán)比上升0.87% ；PPI同比增長3.8%。減少對石油和天然氣等資源的依賴，加大對工業(yè)生產(chǎn)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。由于能源行業(yè)長期以來對俄羅斯經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用，減少對該行業(yè)的依賴無疑會帶來一定的風(fēng)險和不確定性，這一變化將為俄羅斯帶來更多的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
印度經(jīng)濟(jì)增長將保持強(qiáng)勁。在2023-24財年第一季度（4-6月）同比增長7.8%；9月份CPI同比增長5.02%。印度近年來一直受到外國投資者的青睞，反映出其前景看好的長期增長目標(biāo)。消費(fèi)、基礎(chǔ)設(shè)施支出的增加，以及更多的企業(yè)正在建立。但南亞地區(qū)的地緣政治風(fēng)險和對通脹的擔(dān)憂將是具有挑戰(zhàn)性的。不斷擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶赤字、通脹回升以及地緣政治緊張局勢加劇，將是印度面臨的主要阻力。隨著時間的推移，如果印度沒有提高其生產(chǎn)率，使其經(jīng)濟(jì)增長可持續(xù)，則會為經(jīng)濟(jì)埋下隱患。
越南經(jīng)濟(jì)仍具發(fā)展?jié)摿Α?/span>2023年第三季度越南國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長5.33%；9月份居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）環(huán)比增長1.08%，較2022年12月相比增長3.12%，同比增長3.66%。主要是得益于其豐富的自然資源、優(yōu)越的地理位置、有效的經(jīng)濟(jì)政策、低廉的勞動力成本、國際貿(mào)易關(guān)稅優(yōu)惠以及巨大的國內(nèi)市場潛力。
2023年，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為913027億元，同比增長5.2%；2023年9月份，CPI（全國居民消費(fèi)價格）同比持平； 2023年9月份，PPI（全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格） 同比下降2.5%，環(huán)比上漲0.4%;2023年1-9月，全國固定資產(chǎn)投資375035億元，同比增長3.1%;2023年1-9月累計，全國一般公共預(yù)算收入166713億元，同比增長8.9%；2023年1-9月份，貨物進(jìn)出口總額308021億元，同比下降0.2%；2023年9月末，廣義貨幣（M2）余額289.67萬億元，同比增長10.3%；2023年1—9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長4.5%。
前三季度，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，各地區(qū)各部門堅決貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，扎實(shí)推動高質(zhì)量發(fā)展，精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀政策調(diào)控，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險，國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，生產(chǎn)供給穩(wěn)步增加，市場需求持續(xù)擴(kuò)大，就業(yè)物價總體改善，發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升，積極因素累積增多。
9月大宗商品的價格變化情況。避險需求推動金價強(qiáng)勢反彈。地緣政治再次占據(jù)了金融市場的中心舞臺。隨著中東局勢的發(fā)展恐怕會引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的擔(dān)憂，不過是黃金上漲幅度已經(jīng)開始降低，只有中東局勢進(jìn)一步惡化，黃金才會進(jìn)一步突破。地緣政治升級，原油行情啟動。行情驅(qū)動力主要來源于地緣政治風(fēng)險。巴以沖突升級，使得地緣政治不確定性增加。市場對于原油供應(yīng)中斷的風(fēng)險溢價上升，推動了原油價格的上漲。人民幣對美元匯率走勢企穩(wěn)。在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢等因素綜合作用下，人民幣匯率走勢逐漸觸頂并企穩(wěn)，短期將更多呈現(xiàn)雙向波動之勢，多空博弈仍然激烈。短期來看，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定具有堅實(shí)基礎(chǔ)，人民幣匯率或在當(dāng)前水平繼續(xù)保持震蕩。9月鋼鐵價格先強(qiáng)后弱，下游工地新開工增加，廠商挺價意愿增強(qiáng)，然需求釋放有限，旺季需求不及預(yù)期，市價逐步走弱，原料端較堅挺。目前歐美抗通脹，然油價居高不下，博弈仍在，利空商品，盤面走勢不佳，預(yù)計可能仍會延續(xù)弱勢。9月滬銅高位回落，多空壓力較大，價格重心明顯下滑。當(dāng)前仍處傳統(tǒng)開工旺季，后續(xù)需求能否企穩(wěn)以及更多宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策落地還需關(guān)注，尚不宜過分看空銅價。國內(nèi)銅庫存連續(xù)一個月壘庫，顯示出需求持續(xù)疲弱。煤炭價格回落。煤炭生產(chǎn)保持穩(wěn)定，大秦線開啟秋季檢修，北方港調(diào)入量減少，港口卸車數(shù)量回落，但由于節(jié)前終端已提前補(bǔ)庫節(jié)后采購量下降，港口汽運(yùn)集港數(shù)量增加對沖大秦線運(yùn)量的下降，北方港口庫存延續(xù)回升態(tài)勢。水泥行業(yè)庫存壓力仍存，局部錯峰力度高于往年同期，預(yù)計水泥產(chǎn)量維持偏低水平。從終端需求來看，盡管房地產(chǎn)銷售尚未見底，房企資金情況難有實(shí)質(zhì)性改善，施工指標(biāo)仍將處于下行區(qū)間；政府專項(xiàng)債逐步落地，部分基建項(xiàng)目施工進(jìn)度加快，繼續(xù)支撐水泥需求，但增量空間有限。9月滬鋁整體呈上升趨勢，國內(nèi)多方面利好政策支撐下，鋁價也持續(xù)反彈，需求邊際緩速轉(zhuǎn)暖，鋁價持續(xù)漲至高位，但下游畏高，原料備貨不足，訂單增量有限，綜合抑制下游節(jié)前備貨意愿，旺季特征暫不明顯，消費(fèi)端難有大幅波動，“金九銀十”預(yù)期有所落空。房產(chǎn)主要行業(yè)指標(biāo)下行趨勢不改，2023年三季度全國房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整，各項(xiàng)指標(biāo)低位運(yùn)行。開發(fā)投資累計跌幅持續(xù)下行；房屋新開工規(guī)模仍處低位，累計跌幅走勢趨穩(wěn)；商品房銷售金額再次進(jìn)入負(fù)增長區(qū)間，同比跌幅逐月擴(kuò)大；國房景氣指數(shù)有所下降。
國際國內(nèi)熱點(diǎn)方面。一是巴以沖突影響全球經(jīng)濟(jì)。以色列和巴勒斯坦爆發(fā)近20年來最大規(guī)模沖突，導(dǎo)致中東股市下跌，全球避險資產(chǎn)上漲。在新興市場上，通常被視為套利交易策略代表的墨西哥比索兌美元匯率下跌近1%。涌入美元的避險資金投資美債，導(dǎo)致美債價格的上漲。二是第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇在京召開。本屆高峰論壇將充分展示“一帶一路”中國倡議、全球響應(yīng)、世界共贏的鮮明特點(diǎn)。10年來，中國與五大洲150多個國家、30多個國際組織簽署了200多份共建“一帶一路”合作文件；形成了3000多個合作項(xiàng)目，拉動上萬億美元投資；“六廊六路多國多港”的互聯(lián)互通架構(gòu)基本形成，共建國家不斷深化規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)等領(lǐng)域合作。三是三部門：個人購買保障房免征印花稅，契稅減按1%稅率征收。近日，財政部、稅務(wù)總局和住建部三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于保障性住房有關(guān)稅費(fèi)政策的公告》（以下稱《公告》）提出，對個人購買保障性住房，減按1%的稅率征收契稅。根據(jù)《公告》，為推進(jìn)保障性住房建設(shè)，自2023年10月1日起，對保障性住房項(xiàng)目建設(shè)用地免征城鎮(zhèn)土地使用稅。
供稿：中金萬瑞研究院
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2023年9月國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢分析報告.pdf
