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時(shí)間：2023-05-30
2023年全球經(jīng)濟(jì)增速將放緩，美歐經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家分化加劇。隨著全球新冠疫情的轉(zhuǎn)弱，消費(fèi)市場(chǎng)回暖，就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，進(jìn)出口貿(mào)易逐漸回歸活躍。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率依舊很大，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，特別是美歐經(jīng)濟(jì)下行的壓力增大，以及新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展分化比較嚴(yán)重；為了緩解通脹所制定的政策即利率上調(diào)，使得全球金融風(fēng)險(xiǎn)暴露；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息溢出效應(yīng)凸顯，導(dǎo)致部分新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高企；俄烏沖突持續(xù)威脅全球穩(wěn)定。美國(guó)債務(wù)上限最終達(dá)成協(xié)議是大概率事件，如果美國(guó)債務(wù)違約，將傷及本國(guó)信用并沖擊金融體系。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好。美國(guó)2022年 GDP總額為25.46萬(wàn)億美元，2023年美國(guó)一季度GDP環(huán)比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.0%；4月CPI同比上漲4.9%，表明美國(guó)通脹繼續(xù)在高位運(yùn)行，物價(jià)上漲壓力持續(xù)；低于預(yù)期；非農(nóng)就業(yè)再次超預(yù)期上行，失業(yè)率再創(chuàng)新低。美國(guó)服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)持續(xù)上升，強(qiáng)于預(yù)期的就業(yè)表明，在銀行業(yè)動(dòng)蕩的壓力下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際上表現(xiàn)良好。
歐洲經(jīng)濟(jì)前景好于預(yù)期。2022年歐元區(qū)國(guó)家國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值約為16.6萬(wàn)億美元；歐元區(qū)4月CPI終值同比增長(zhǎng)7%，與預(yù)期持平。雖然經(jīng)濟(jì)前景明朗，但下行風(fēng)險(xiǎn)仍有所增加，一旦出現(xiàn)高于預(yù)期的核心通脹，將導(dǎo)致更強(qiáng)烈的貨幣政策反應(yīng)，對(duì)投資和消費(fèi)產(chǎn)生廣泛打擊，影響歐洲脆弱新興市場(chǎng)的長(zhǎng)期擔(dān)憂。
消費(fèi)回暖拉動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。日本2023年一季度實(shí)際GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.4%。日本4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上升3.4%， 連續(xù)20個(gè)月超過(guò)去年同期。日本政府刺激消費(fèi)拉動(dòng)了當(dāng)?shù)夭惋嫛⒆∷?、交通業(yè)以及禮品等行業(yè)的發(fā)展。制造業(yè)在改善國(guó)內(nèi)消費(fèi)生態(tài)環(huán)境的過(guò)程中，通過(guò)政府的財(cái)政支出，帶來(lái)了在本國(guó)落地的商業(yè)場(chǎng)景，不過(guò)日本經(jīng)濟(jì)仍面臨通縮困境。
俄羅斯經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。2022年俄羅斯國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）下降2.1%；俄羅斯4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.31%。俄羅斯進(jìn)口進(jìn)展順利，居民收入增長(zhǎng)，消費(fèi)需求提升，雖然西方對(duì)俄進(jìn)行多輪制，G7峰會(huì)考慮全面禁止對(duì)俄出口，但打擊效果遠(yuǎn)不如西方國(guó)家預(yù)期。
印度經(jīng)濟(jì)正在緩慢地復(fù)蘇。本財(cái)政年度第一季度的實(shí)際GDP增長(zhǎng)率為7.8%；4月印度CPI年率為4.80％。雖然從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度看，印度的表現(xiàn)令人印象深刻，但仍存在諸多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，如國(guó)防力量現(xiàn)代化開(kāi)支不足、政治選舉制度和自然災(zāi)害對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的破壞等。
越南經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮眼，經(jīng)濟(jì)增速一直保持較高水平。2022年，越南GDP總值為4090億美元，4月份越南全國(guó)CPI下降0.34%。不過(guò)疲軟的外部需求，持續(xù)收緊的貨幣與債券市場(chǎng)政策，加上由此導(dǎo)致的房地產(chǎn)行業(yè)萎縮，將對(duì)越南經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不小的沖擊。
2023年，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）284997億元，同比增長(zhǎng)4.5%；2023年4月份，CPI（全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格）同比上漲0.1%; 2023年4月份，PPI（全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格） 同比下降3.6%，環(huán)比下降0.5%;2023年1-4月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資147482億元，同比增長(zhǎng)4.7%;2023年1-4月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入83171億元，同比增長(zhǎng)11.9%；2023年1-4月份，貨物進(jìn)出口總額34347億元，同比增長(zhǎng)8.9%；2023年4月末，廣義貨幣（M2）余額280.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.4%；2023年1—4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.6%。
今年以來(lái)，我國(guó)疫情防控取得了重大決定性勝利，經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力，國(guó)民經(jīng)濟(jì)回升向好。4月份在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好轉(zhuǎn)、政策效應(yīng)持續(xù)釋放、上年同期基數(shù)較低等因素共同作用下，主要生產(chǎn)需求指標(biāo)同比增速回升明顯，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，積極因素累積增多?？偟目?，國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)向好，但也要看到，國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，外部壓力依然較大，國(guó)內(nèi)需求不足制約猶存，一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍比較突出，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)。
4月大宗商品的價(jià)格變化情況。4月份黃金價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)。由于債務(wù)上限的樂(lè)觀情緒和有彈性的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有導(dǎo)致金價(jià)局部見(jiàn)頂，違約可能會(huì)削弱美元的估值，黃金或?qū)⒅匦芦@得市場(chǎng)青睞。原油供應(yīng)收緊、需求回暖，油價(jià)小幅收高。由于加拿大、伊拉克庫(kù)爾德斯坦地區(qū)和OPEC+的原油供應(yīng)減少，以及夏季美國(guó)汽油需求高峰季節(jié)將來(lái)臨，預(yù)計(jì)下半年全球原油需求將增長(zhǎng)，國(guó)際油價(jià)小幅上漲，但美國(guó)債務(wù)上限磋商未取得重大進(jìn)展，限制了油價(jià)漲幅。人民幣匯率加速調(diào)整，呈雙向波動(dòng)、穩(wěn)中趨升態(tài)勢(shì)。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期與中美利差倒掛走深人民幣匯率再度轉(zhuǎn)弱。但后市走勢(shì)并不悲觀，人民幣匯率走弱只是短暫的現(xiàn)象，在經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好的背景下，匯率調(diào)整空間有限，雙向波動(dòng)仍將是人民幣匯率的常態(tài)。4月鋼材價(jià)格呈現(xiàn)偏弱下調(diào)趨勢(shì)，行情弱勢(shì)，市場(chǎng)商家信心不足，多低庫(kù)存運(yùn)行。但鋼材供需矛盾隨著價(jià)格大幅下跌已有所緩解，國(guó)內(nèi)宏觀面仍有支撐，近期國(guó)外宏觀波動(dòng)加劇，且節(jié)后有美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)震蕩偏弱格局。4月滬銅沖高回落，整體需求并無(wú)大幅好轉(zhuǎn)，隨著風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露，海外銀行風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒅鲗?dǎo)交易情緒，市場(chǎng)仍會(huì)博弈通脹與風(fēng)險(xiǎn)，在通脹預(yù)期中重新審視經(jīng)濟(jì)。因此銅價(jià)短期震蕩格局難以脫離，預(yù)計(jì)將在高波動(dòng)下重心下移。煤炭?jī)r(jià)格跌幅收窄。受賣方挺價(jià)疊加詢貨略有增加影響，煤炭報(bào)價(jià)出現(xiàn)了小幅上漲，但在利空因素主導(dǎo)的情況下，漲勢(shì)短期維持，市場(chǎng)情緒再次轉(zhuǎn)弱。下游需求的多寡才是決定市場(chǎng)走勢(shì)的最重要因素，但目前來(lái)看，短期內(nèi)需求難言好轉(zhuǎn)；水泥需求弱勢(shì)運(yùn)行。進(jìn)入4月陰雨天氣較多，新開(kāi)項(xiàng)目釋放減少，疊加部分地區(qū)資金短缺問(wèn)題仍在，下游需求相對(duì)疲弱。供需雙減下，預(yù)計(jì)水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均將出現(xiàn)小幅下降；鋁價(jià)整體延續(xù)區(qū)間震蕩行情。隨著中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)后，強(qiáng)于預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)估金屬需求回暖，市場(chǎng)情緒面好轉(zhuǎn)。不過(guò)在成本支撐下，預(yù)計(jì)鋁價(jià)下跌空間或不大，但考慮到企業(yè)訂單疲弱，回升幅度受限；房?jī)r(jià)上漲動(dòng)力略有減弱，二手房降溫跡象明顯。房?jī)r(jià)上漲動(dòng)力略有減弱，雖然當(dāng)前房?jī)r(jià)回暖趨勢(shì)不變，但回暖節(jié)奏要比預(yù)期弱。房?jī)r(jià)漲幅指標(biāo)保持向好態(tài)勢(shì)，但復(fù)蘇節(jié)奏過(guò)慢，要防范市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷、易冷的新情況。
國(guó)際國(guó)內(nèi)熱點(diǎn)方面。一是美國(guó)債務(wù)上限僵局難解。自5月9日美國(guó)總統(tǒng)拜登與國(guó)會(huì)兩黨領(lǐng)袖首次就債務(wù)上限問(wèn)題進(jìn)行會(huì)談后，雙方已進(jìn)行多輪“較量”，分歧依然較大。目前民主黨和共和黨雙方都不愿讓步，并把協(xié)議至今未達(dá)成的原因歸咎于對(duì)方，相互“甩鍋”。二是規(guī)范房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)。住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局近日發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），從十個(gè)方面提出監(jiān)管措施，旨在規(guī)范房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)行業(yè)，保護(hù)交易人合法權(quán)益，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。三是存款利率進(jìn)入“2時(shí)代”。進(jìn)入5月中旬，銀行再掀起新一輪存款降息。工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行一年期個(gè)人定期存款利率為1.65%，兩年、三年、五年期的個(gè)人定期存款利率分別為2.15%、2.60%、2.65%。存款利率已經(jīng)進(jìn)入“2時(shí)代”。
來(lái)源：中金萬(wàn)瑞研究院
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2023年4月國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告.pdf
